無紙證券市場

甚麼是無紙證券市場？

無紙證券市場措施為投資者提供一個高效的渠道，利用平台以自己名義及電子方式持有和管理證券。有關平台須由核准證券登記機構營運，並連接至香港中央結算有限公司（香港結算）的系統。

無紙證券市場為持有和管理證券帶來新方式
用甚麼方式持有證券重要嗎？來看看在無紙證券市場實施後，投資者可持有和管理證券的 3 種方式：
	擁有證券的法定擁有權？	直接享有全部股東權利？	方便交易？	網上管理證券？
以自己名義及紙本形式（暫時保留）
	投資者持有證券的法定擁有權，並獲發實物股票。投資者在發行人的紀錄上被記錄為證券的登記持有人，並直接享有全部股東權利。然而，礙於紙本和人手程序，法定擁有權的轉讓既麻煩又費時，需要約 10 個營業日。
透過中介機構及中央結算系統（維持不變）
	透過中介機構（銀行/經紀）和中央結算及交收系統（中央結算系統）持有證券的投資者並不持有證券的法定擁有權。相反，香港中央結算（代理人）有限公司（香港結算代理人）在發行人的紀錄上被記錄為證券的登記持有人。實物股票會發給香港結算代理人並存放在其保險庫中。這意味著投資者僅持有證券的實益權益，需要依靠中介機構及香港結算代理人行使股東權利（如出席股東大會、投票、收取股息等）。
以自己名義但無需實物股票（無紙證券市場下的新選項）
	投資者持有證券的法定擁有權，但以無紙形式持有，即是他們不會獲發實物股票。投資者直接享有全部股東權利，並可在網上以電子方式進行轉讓及管理證券。所有投資者都可選用此選項，無論他們現時用甚麼方式持有證券。

無紙證券市場會透過將程序簡化和自動化來進一步提高效率，盡量減少對紙本和人手程序的需要，從而提升香港的金融市場基礎設施。

有關措施將會在五年內分階段實施。超過2,500家上市發行人將必須參與，並採取一切所需步驟，使它們的證券能夠以電子方式持有和管理。

+2,500

超過2,500家香港上市發行人將須在五年內參與無紙證券市場。

~5,000,000

約500萬張由香港結算持有的實物股票將會被轉換為無紙形式。

~11,000,000

約1,100萬張由投資者在香港結算外所持有的實物股票也可轉換為無紙形式。

無紙證券市場有甚麼好處？

投資者

可兼享更好的投資者保障及交易便利

	參與無紙證券市場的投資者將會能夠：
	直接享有全部股東權利，包括收取企業通訊，出席股東大會並於會上投票，行使公司行動權益，及收取股息和其他權益──所有這些權利都無須透過中介人才能享有。
	一鍵查看及管理持倉，包括透過相關核准證券登記機構的電子平台，發送指示把證券存入中央結算系統／從該系統提取證券，或將證券轉讓給中央結算系統以外的人士。
	享受更快、更高效的處理程序，包括進行轉讓。轉讓最快會在當日內完成（若有關證券已為無紙形式）及五個營業日內完成（若有關證券尚未轉換為無紙形式）。

發行人

提升企業管治及投資者參與度

隨著更多投資者在無紙證券市場下逐漸趨向以自己名義持有無紙形式的證券，上市發行人將受益於更高的股東透明度。

上市發行人將無須再隔著層層中介人進行溝通，而是能直接接觸其股東，藉此促進上市發行人與股東之間的互動交流，並提升企業管治。

市場

更高效、數碼化及更環保的市場

在無紙證券市場下，淘汰紙本和人手程序將會為中介人及其他市場參與者提升效率，同時保留它們在交易和結算流程中各自擔當的角色。

整體而言，無紙證券市場亦將會帶來節省成本和促進直通式處理的機會，令市場更符合全球環保趨勢，並進一步提升本地市場基礎設施，從而加強香港的競爭力和國際金融中心地位。

如果我以自己名義持有無紙形式的證券，應如何在聯交所出售那些證券？

與現時的做法相似，以個人名義持有證券（並透過於發行人的核准證券登記機構設立電子平台來管理證券）的投資者，如果想利用這些證券來交收在香港聯合交易所有限公司（聯交所）執行的交易，便須把它們存入中央結算系統。意思就是這些證券必須轉讓給香港結算代理人。

然而，與現時不同的是，轉讓的流程在無紙證券市場下將會是電子化而非紙本化（圖1）。因此，這流程將會比現時更快完成，即是如果及時收到所有相關資料，最快會在當日內完成（相比之下，紙本流程現時一般需時10 個營業日）。處理時間得以加快，是因為各核准證券登記機構的系統與香港結算的系統之間建立了新的電子介面。

圖 1

1

投資者聯絡銀行/經紀

投資者指示銀行/經紀把證券存入中央結算系統（即是將證券轉讓給香港結算代理人）。

銀行/經紀將轉讓詳情輸入中央結算系統以啟動轉讓流程。香港結算發送轉讓詳情給核准證券登記機構。

2

投資者確認轉讓

投資者收到核准證券登記機構的通知，如果轉讓詳情正確，便進行確認。

核准證券登記機構收到投資者的確認。

3

證券可用於交收

證券已存入中央結算系統，投資者可把它們用於交收在聯交所執行的交易。

核准證券登記機構進行驗證檢查，一經通過，便將轉讓詳情發送給投資者確認。

核准證券登記機構把轉讓登記在發行人的紀錄上，並通知香港結算及投資者有關轉讓已被登記。

如果我的證券已存於中央結算系統內，而我想以自己名義持有這些證券，應怎麼辦？

與現時的做法相似，這些證券須從中央結算系統被提取出來，並將它們從香港結算代理人的名下轉讓至有關投資者的名下。

然而，與現時不同的是，轉讓的流程在無紙證券市場下將會是電子化而非紙本化（圖2）。因此，這流程將會比現時更快完成，即是如果及時收到所有相關資料，最快會在當日內完成（相比之下，現時一般需時10 個營業日）。

圖 2

1

投資者聯絡銀行/經紀

投資者指示銀行/經紀將證券從中央結算系統內提取（即是將證券由香港結算代理人轉讓給投資者）。

銀行/經紀將轉讓詳情輸入中央結算系統以啟動轉讓流程。香港結算發送轉讓詳情給核准證券登記機構。

2

投資者確認轉讓

投資者收到核准證券登記機構的通知，如果正確，便確認轉讓詳情。

核准證券登記機構收到投資者的確認。

3

證券從中央結算系統提取並在投資者名下

一經登記在投資者名下，投資者便可透過核准證券登記機構的平台在網上以電子方式持有和管理證券。

核准證券登記機構進行驗證檢查，一經通過，便將轉讓詳情發送給投資者確認。

核准證券登記機構把轉讓登記在發行人的紀錄上，並通知香港結算及投資者有關轉讓已被登記。

有實施時間表嗎？

2025 證監會、香港交易及結算所有限公司，以及證券登記公司總會有限公司正緊密合作，進行必要的技術性準備和系統升級。		2026 年初: 實施無紙證券市場無紙證券市場計劃於 2026 年初實施。

	2025 年底確實的實施日期將會於2025年第四季公布。	實施日到2031年初: 五年過渡期在聯交所上市的訂明證券（例如股份、預託證券、上市房地產投資信託基金、股本權證及在供股下的權利）的發行人須在無紙證券市場實施後的五年內參與。實際參與日期將會由相關的核准證券登記機構、香港結算及聯交所在考慮各發行人的具體情況後而定。這五年期限最初只適用於根據香港、百慕達、開曼群島或中國內地的法律而產生的訂明證券。

無紙證券市場為持有和管理證券帶來新方式
用甚麼方式持有證券重要嗎？來看看在無紙證券市場實施後，投資者可持有和管理證券的 3 種方式：
	擁有證券的法定擁有權？	直接享有全部股東權利？	方便交易？	網上管理證券？
以自己名義及紙本形式（暫時保留）
	投資者持有證券的法定擁有權，並獲發實物股票。投資者在發行人的紀錄上被記錄為證券的登記持有人，並直接享有全部股東權利。然而，礙於紙本和人手程序，法定擁有權的轉讓既麻煩又費時，需要約 10 個營業日。
透過中介機構及中央結算系統（維持不變）
	透過中介機構（銀行/經紀）和中央結算及交收系統（中央結算系統）持有證券的投資者並不持有證券的法定擁有權。相反，香港中央結算（代理人）有限公司（香港結算代理人）在發行人的紀錄上被記錄為證券的登記持有人。實物股票會發給香港結算代理人並存放在其保險庫中。這意味著投資者僅持有證券的實益權益，需要依靠中介機構及香港結算代理人行使股東權利（如出席股東大會、投票、收取股息等）。
以自己名義但無需實物股票（無紙證券市場下的新選項）
	投資者持有證券的法定擁有權，但以無紙形式持有，即是他們不會獲發實物股票。投資者直接享有全部股東權利，並可在網上以電子方式進行轉讓及管理證券。所有投資者都可選用此選項，無論他們現時用甚麼方式持有證券。