證監會

有關法團專業投資者評估的《常見問題》

《操守準則》1 內有關專業投資者2 的新修訂的第15段將於2016年3月25日生效。《操守準則》第15.3A段規定,中介人在就有關產品及/或市場與法團專業投資者3 進行交易時,須在就有關產品及/或市場對該等法團專業投資者進行新的評估(“法團專業投資者評估”)後,方可獲豁免遵守《操守準則》的若干規定。中介人在進行法團專業投資者評估時,應評估法團專業投資者是否符合以下全部三項條件(“評估條件”)(如《操守準則》第15.3A(b)段所載)﹕

(i)     法團專業投資者擁有合適的企業架構和投資程序及監控措施(即投資決定是如何作出的,包括該法團是否設有專門的庫務或負責作出投資決定的其他職能);

(ii)    負責代表法團專業投資者作出投資決定的人士具備充分的投資背景(包括該人士的投資經驗);及

(iii)   法團專業投資者對所涉及的風險有所認知(以負責作出投資決定的人士對相關風險的認知為準)。

由於並無一套客觀準則能夠切合具備豐富金融知識及經驗的機構的不同背景,中介人在評估每名法團專業投資者時應自行作出判斷。

本《常見問題》列明中介人為遵守《操守準則》的新修訂的第15段以獲豁免遵守《操守準則》的有關規定時應顧及的一些實際考慮因素。

由於各投資產品/市場的性質、特點及風險與各法團專業投資者的個別情況存在重大差異,故不應將本《常見問題》視為或詮釋為一份已羅列中介人應考慮的所有因素的清單。

中介人應注意,證監會在決定中介人有否以適當方式進行法團專業投資者評估時,會考慮本《常見問題》內所載列的指引是否已獲得遵守。

問1:

在評估法團專業投資者是否符合評估條件時,中介人應否採用靈活及全盤考慮的方法,以及就其對不同產品或市場的評估作出修改?

答:

中介人在釐定法團專業投資者是否符合評估條件時,不應硬性採用法團專業投資者評估及使用“逐項核查”的方法。例如,證監會並沒有訂明法團必須具備任何特定的法團模式,或其作出投資決定的人士必須具備特定的背景,才能通過法團專業投資者評估。

一向以來,中介人都必須根據《操守準則》4,按照具體產品及市場來進行評估。因此,中介人應運用其專業判斷,將不同的產品及市場作出適當的分類,並在進行法團專業投資者評估時,將有關分類應用於相關法團專業投資者。

在進行法團專業投資者評估時,中介人應顧及正在考慮的產品及市場(即有關產品及市場),包括該等產品及市場的性質、特點及風險。例如,中介人就本質上較高風險及複雜的產品對法團專業投資者進行評估時,便應採用較高的門檻。

因此,即使在某產品或市場方面能夠符合法團專業投資者評估,並不一定表示能夠在另一項產品或市場方面符合法團專業投資者評估。

問2:

中介人在進行法團專業投資者評估時,應留意哪些因素,以決定某法團專業投資者是否具備“合適的企業架構”和“投資程序及監控措施"(即法團專業投資者評估的第一項條件)?

答:

中介人應顧及所有合理和實質的考慮因素,以評估法團專業投資者如何作出投資決定。中介人應運用其專業判斷,評估法團專業投資者是否擁有合適的企業架構、投資程序及監控措施(例如資源、系統等),以作為一家具備豐富的金融知識及經驗的機構作出投資決定。例如,法團專業投資者如符合下列情況,較有可能會被視為擁有合適的企業架構、實質的投資程序及監控措施:

  1. 內部設有由具備勝任能力及適當資格的專業人士組成的庫務、投資或類似職能,負責其投資策略及投資程序;
     

  2. 設有由具備勝任能力及適當資格的專業人士組成的專責投資委員會,負責其投資策略及投資程序;及(i)該委員會代表法團專業投資者作出投資決定或(ii)法團專業投資者在作出有根據的投資決定時會考慮該委員會的意見或建議;
     

  3. 委聘由具備勝任能力及適當資格的專業人士組成的外部投資顧問團隊,負責其投資策略及投資程序;及(i)該團隊代表法團專業投資者作出投資決定或(ii)法團專業投資者在作出有根據的投資決定時會考慮該團隊的意見或建議,而在每個情況下,該外部團隊乃:

    (i)      獨立於進行法團專業投資者評估的中介人;
    (ii)     受制於規管監察(如有此規定);及
    (iii)    以投資顧問身分就投資策略、意見及建議向法團專業投資者提供意見;及/或

  4. 依據及遵循其有連繫法團的投資策略、意見及建議,前提是該有連繫法團:

    (i)      設有內部庫務、投資或類似職能;
    (ii)     設有專責投資委員會;或
    (iii)    委聘符合上文2c段所述的條件的外部投資顧問團隊,

    並由具備勝任能力及適當資格的專業人士組成,負責法團專業投資者的投資策略及投資程序。

關於中介人在釐定以上文分段所述身分行事的人士是否就法團專業投資者的投資策略及投資程序具備勝任能力及適當資格時應考慮的因素,請參閱下文問題3。

問3:

中介人應如何(i)根據法團專業投資者評估的第二項條件,評估負責代表法團專業投資者作出投資決定的人士的背景及(ii)評估某人是否就法團專業投資者的投資策略及投資程序具備勝任能力及適當資格(如上文答案2所指)?

答:

在評估負責代表法團專業投資者作出投資決定的人士的背景及某人是否就法團專業投資者的投資策略及投資程序具備勝任能力及適當資格時,中介人應確保有關人士就有關產品及/或市場而言具備勝任能力及適當資格。中介人應採用全盤考慮的方法,並顧及所有相關和合理的考慮因素,例如:

  1. 與有關產品及市場直接相關及有關連的投資經驗及歷史(包括個人投資及為他人帳戶作出的投資),並顧及責任程度、投資年期及時間有多久遠;

  2. 與有關產品及市場直接相關及有關連的金融業工作經驗(包括投資管理、投資研究、建議或出售投資產品),並顧及責任程度、投資年期及時間有多久遠;及

  3. 與有關產品及市場相關的學歷或專業資格。

證監會發出的《勝任能力的指引》第5段亦載有關於應符合的標準的有用資料,可供參考。

問4:

中介人可否依賴法團專業投資者的書面申述,確認其符合評估條件?為證明上述資料屬實,中介人應獲取證明文件至哪個程度?

答:

中介人不能單憑依賴法團專業投資者的書面申述來確認其符合評估條件(例如透過開戶文件上的確認)。反之,中介人應全面審閱及評估其客戶提供的資料/文件,並就是否符合評估條件作出專業判斷。

中介人應盡量向法團專業投資者獲取證明文件,以便為其法團專業投資者評估提供證據。中介人應就在法團專業投資者評估中所作的查詢及所獲取的資料/文件以及其評估結果備存妥善的審計線索,包括中介人應根據與法團專業投資者的討論及對相關證明文件進行的審閱等,擬備最終評估的書面報告及總結。

問5:

在投資決定是由法團專業投資者的股東作出,而有關股東本身是擁有豐富金融經驗的人士的前提下,該法團專業投資者能否被評估為符合評估條件?

答:

中介人應評估法團專業投資者是否擁有法團的合適企業架構、投資程序及監控措施。如法團缺乏必需的具體投資程序及監控措施以及實際上是由單一個人或少數個人(例如已婚夫婦)控制,即使他們擁有豐富金融經驗,亦不大可能通過法團專業投資者評估。一般而言,如法團專業投資者主要是為稅務規劃或者持有物業或投資的目的而成立,並由其股東來作出投資決定,則不大可能通過法團專業投資者評估。

1《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》
2 “專業投資者”的定義載於《證券及期貨條例》附表1第1部第1條
3 “法團專業投資者”的定義載於《操守準則》的新修訂的第15.2段
4 請參閱《操守準則》現行的第15.3和15.3A段,以及新修訂的第15.3A(a)及15.3A(d)段

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