證監會

有關觸發為客戶提供合理適當建議的責任的《常見問題》

問1:

持牌人或註冊人與客戶就投資產品1的互動溝通,在甚麼情況下會觸發為客戶提供合理適當建議的責任?

答:

持牌人或註冊人可以不同形式與客戶進行有關投資產品的互動溝通(例如以面對面、電話及電子方式進行溝通,或同時使用以上任何方式)。持牌人或註冊人與客戶就投資產品的互動溝通會否觸發為客戶提供合理適當建議的責任,取決於在考慮到每宗個案的事實及情況後,持牌人或註冊人有否作出招攬或建議行為。

一般指引原則
就事實及情況作出判斷時,需對每次互動溝通(例如向客戶發出的訊息及材料(如有))的內容和在甚麼情況下進行以及其他相關因素進行分析。這些因素包括但不限於以下各項:

  1. 與客戶進行溝通的內容及在甚麼情況下進行,例如有關溝通是否只限於提供關於某產品的基於事實、持平及不偏不倚的資料,關於某市場或某行業的資料,或是否包含涉及邀請或誘使客戶作出相應行動及投資某項產品的陳述;
  2. 有關溝通是否針對特定客戶進行;及
  3. 已採取的一連串行動,例如,有關溝通是否屬於由多個步驟構成的招攬或建議行為的一部分,並因而觸發為客戶提供合理適當建議的責任。

這些因素可能互有關連,應整體予以考慮。舉例而言,如持牌人或註冊人在廣泛發布某隻上市股票的研究報告後,致電客戶跟進及推介客戶購買或出售該產品,則此舉相當可能會觸發為客戶提供合理適當建議的責任。同樣地,提供一份經篩選的投資產品的清單供客戶考慮,然後建議該客戶透過其網上交易平台進行交易,便相當可能會觸發為客戶提供合理適當建議的責任,因此持牌人或註冊人須確保其履行為客戶提供合理適當建議的責任。

具體例子

為協助持牌人或註冊人應用上述一般指引原則,我們在附錄提供一份並非詳盡無遺的列表,說明持牌人或註冊人在與客戶進行有關投資產品的互動溝通時相當可能會或相當可能不會觸發為客戶提供合理適當建議的責任的各種情境。

舉例而言,如持牌人或註冊人純粹執行客戶的交易指示,而沒有進行旨在招攬或推介該客戶買賣某項投資產品的任何其他溝通,那麼此舉相當可能不會觸發為客戶提供合理適當建議的責任。

 

附錄

持牌人或註冊人與客戶的互動溝通

1. 相當可能不會觸發為客戶提供合理適當建議的責任的例子說明

  1. 純粹執行客戶的交易指示,而沒有進行旨在招攬或推介該客戶買賣某上市股票的任何其他溝通。
  2. 與客戶討論整體市場環境、行業、界别趨勢或一般財務及投資資料。一般財務及投資資料包括某資產類別的風險與回報、各資產類別(債券、股票)的回報差異等基本投資概念。
  3. 向客戶提供關於某特定上市公司的事實資料(例如上市公司的企業消息或公告及其盈利增長趨勢或市盈率等財務資料),而沒有任何事前溝通及附帶任何訊息以招攬或推介該客戶買賣該公司股份。
  4. 應客戶的要求提供關於特定基金或債券的事實資料(例如產品的章程、資料便覽、年報及報價),而沒有任何事前溝通及附帶任何訊息以招攬或推介該客戶買賣特定基金或債券。
  5. 純粹與客戶討論投資於若干地區或資產類別的優點。
  6. 應客戶的要求在與某上市公司有關的若干事實資料有所更新時(例如某股票達到某個價位)向其作出提示,而沒有任何事前溝通及附帶任何訊息以招攬或推介該客戶買賣該股票。

2.相當可能會觸發為客戶提供合理適當建議的責任的例子說明

  1. 在向客戶提供關於某上市公司的事實資料後,致電該客戶跟進及推介該客戶購買或出售該股票。
  2. 與某客戶或某組選定客戶討論某項投資產品或投資產品組合的優點,並暗示或明示該投資產品或投資組合適合客戶。
  3. 可能被視為是在考慮客戶的情況(例如風險承受能力)後,與客戶進行關於投資於某項投資產品的任何溝通。
  4. 在上市公司或上市申請人進行任何募集資金活動期間,致電客戶及推介該客戶購買該公司股份。
  5. 根據客戶的情況(例如風險承受能力)揀選某些投資產品並向該客戶提供關於該投資產品的事實資料。
  6. 經考慮客戶本身的情況後,根據該客戶提供的參數或要求,物色或建構投資產品。
問2:

當持牌人或註冊人向客戶提供委託帳戶服務時,為客戶提供合理適當建議的責任是否適用?

答:

適用。向客戶提供委託帳戶服務(涉及作出建議和執行該建議)的持牌人或註冊人應遵守《操守準則》2(由證監會不時發出的相關《常見問題》3及通函予以補充)下為客戶提供合理適當建議的責任4

問3:

持牌人或註冊人在向客戶提供委託帳戶服務時,應如何遵守為客戶提供合理適當建議的責任?

答:

視乎持牌人或註冊人的營運模式及與客戶訂立的特定協議而定,持牌人或註冊人享有不同程度的酌情權,可以在無須取得客戶特定授權的情況下代表客戶買賣投資產品。委託帳戶服務大致可分為兩大類。部分持牌人或註冊人根據客戶訂立的授權投資範圍5或選擇的預設標準投資組合6來管理客戶的投資組合。部分持牌人或註冊人則在客戶沒有訂立任何授權投資範圍的情況下,提供只作為從屬於向客戶提供的經紀服務的一部分的委託帳戶服務。

持牌人或註冊人如根據客戶訂立的協議授權投資範圍或選擇的預設標準投資組合向客戶提供委託帳戶服務,應按以下方式進一步履行其責任:

    1. 持牌人或註冊人應確保,根據其所察覺的或經適當查證後理應察覺的關於客戶的資料,該客戶訂立的授權投資範圍或選擇的預設標準投資組合,對該客戶來說是適合的。持牌人或註冊人可在協議訂立授權投資範圍或投資組合時進行整體的合適性評估(例如,在訂立屬特定整體風險狀況的預設標準投資組合時,只要投資組合的整體風險狀況不變,持牌人或註冊人可酌情決定投資於風險狀況較低或較高的產品)。持牌人或註冊人應就其進行的評估備存文件紀錄並以書面形式向客戶提供依據的副
    2. 代表客戶執行的交易應根據協議授權投資範圍或預設標準投資組合進行。至於其後根據授權投資範圍或預設標準投資組合執行的任何交易,持牌人或註冊人不一定須要同時記錄每宗交易的依據或向客戶提供建議進行該宗交易的依據。 
    3. 在協定授權投資範圍或預設標準投資組合後及在投資管理關係維持的期間內,如客戶就投資組合中的特定產品或投資組合的組成提出任何重大疑問,持牌人或註冊人應就該等疑問及所作出的回應備存文件紀錄。 
    4. 持牌人或註冊人應因應客戶的最新情況,定期(例如,每年或在出現重大市場變動時)審視授權投資範圍或預設標準投資組合及(如適用)建議客戶修訂授權投資範圍或預設標準投資組合內容,並與客戶就有關修訂達成協議。持牌人或註冊人應就建議經修訂的授權投資範圍或預設標準投資組合的依據備存文件紀錄並以書面形式向客戶提供依據的副本。

就遵守為客戶提供合理適當建議的責任而言,由於向客戶提供委託帳戶服務的持牌人或註冊人代表客戶作出投資決定,因此不會強制規定該持牌人或註冊人須就代表客戶作出的每項投資決定向客戶提供產品章程或其他產品資料。

如向客戶提供的委託帳戶服務是從屬於向該客戶提供的經紀服務的一部分,而又沒有任何協議授權投資範圍的話,持牌人或註冊人便須遵循《有關合適性的常見問題》所載備存文件紀錄的規定,以遵守為客戶提供合理適當建議的責任。

1 範圍涵蓋交易所買賣產品及非交易所買賣產品。就本通函而言,非交易所買賣產品包括在場外出售的產品以及已上市但在交易所以外場所進行買賣的的產品。
2《證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人操守準則》
3 請參閱證監會於2016年12月23日發表,題為《有關遵守為客戶提供合理適當建議的責任的常見問題》的通函(《有關合適性的常見問題》)
4 為免生疑問,持牌人或註冊人亦應遵守《操守準則》、《基金經理操守準則》及《適用於證券及期貨事務監察委員會持牌人或註冊人的管理、監督及內部監控指引》下規管委託帳戶的管理的相關規定。
5 例如,部分授權投資範圍或會列明(其中包括)經考慮客戶的投資目標及其他情況後設定的投資類別、風險及資產分配比例。
6 預設標準投資組合可能訂明選定投資組合的資產和市場的分配比例以及風險狀況。 

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